1、光大给紧供给方面。期货求面上周镍矿到港量60.5万吨，镍供较上周增加205.86%；中国港口库存760.17万湿吨，张局乍暖较上周减少2.94%；1月国内精炼镍总产量14500吨，面逐环比减少11.80%，步缓同比增加14.04%，解需目前国内精炼镍企业开工率75.13%，还寒产能利用率70.80%；各地镍铁冶炼利润率较上周有所下降，光大给紧到港价有所下降，期货求面印尼进口镍铁成为新增长点；上周MHP平均系数较上周提高2%至82，镍供交易活跃；硫酸镍产能利用率近98%，张局乍暖镍豆制备硫酸镍需求量为零；受到一级镍品国内生产落地，面逐进口窗口打开，步缓一级镍紧缺的解需格局将逐渐转变，镍铁、中间品进口量预期未来也有增量；受到1月节日因素影响，企业开工率低，废不锈钢使用量有所减少，随着节后复工复产，2月预计使用量也将有显著提升。

2、需求方面。不锈钢产业来看，不锈钢库存久居高位。上周78家样本社会库存140.05万吨，较上周增加0.9%，以300、400系累库，200系为去库主；佛山地区较上周减少1.7%，其中400系减少12.6%；无锡较上周增加1.6%，其中200系增加4.7%，400系增加8%；其他地区较上周增加5.5%，其中300系增加31.4%。但是1月70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加，等待进一步验证。新能源产业来看，国补之后，地方补贴政策边际效果还未显现，但从上月数据来看，下游新能源汽车销售减缓，三元前驱体产量预计小幅增加，三元材料产量小幅减少。

3、库存方面，LME镍注册仓单减少552吨至42546吨；总库存减少97吨至3283吨；国内社会库存增加391吨至4768吨；保税区库存减少500吨至7000吨。。

4、从供给来看，库存仍然处于低位，但一级镍品供应紧缺的局面正在逐步缓解。一级镍品，特别是电积镍产能的扩张和产量的提高，叠加进口窗口已经打开，国内一级镍品的供应将从生产和进口两方面改善，供需紧缺局面将随着时间推进逐步缓解。此外，本年度产业链镍元素仍有增量，不少企业布局镍矿开采项目，镍铁、中间品以及硫酸镍的生产项目，镍资源相关品种预计均有增量。但从下游不锈钢和新能源用硫酸镍两方面来看，表现仍然疲软。具体来看，不锈钢库存仍在累库且处于历史高位水平，据mysteel统计上周无锡和佛山两地社会库存周度累库4421吨至98.95万吨，较元旦前大幅增加36.23万吨。不锈钢宽供给、高排产和去库慢的矛盾凸显，严重抑制市场情绪。新能源产业方面，当前硫酸镍和中间品的边际供给大于边际需求，国补结束后新能源汽车产业景气度有待更多数据验证。因此，当前镍供求处于阶段性的供强需弱，无法给予更多的价格支持，但需要注意的是上周开始下游工程项目有加速复工迹象，市场需求短期或有所提振，镍价或有所反复。