造血能力急剧下滑，业绩承诺或又要泡汤，“院线一哥”万达电影上半年亏5.8亿

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上半年疫情反复，承诺“院线一哥”（002739.SZ）的或又日子也不好过：营收同比斩掉三成，拳头业务毛利率降至负数。泡汤

而和一众“兄弟”比较，电影上半年，上半万达电影5.81亿元的院线一哥业绩亏损稳居“高位”。“体型巨大”的造血万达电影，开始放缓重资产影院发展速度。力年亏

8月28日晚，急剧万达电影公布上半年业绩，实现营业收入49.38亿元，同比下降29.79%，归属净利润亏损5.81亿元。经营活动现金流量净额11.09亿元，同比大降55.65%。

万达影业表示，上半年，受疫情影响公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天，且公司影院分布较多的一、二线城市受影响更为严重，导致公司票房收入下滑较大。

万达电影的主要业务为院线电影放映、销售卖品、发布广告、电影制作及发行等。其中，观影收入占营收近60.31%，这方面，万达电影表示，上半年累计市场占有率为16.5%，较上年同期提高1.5个百分点，其中春节档市场份额达14.6%，创档期份额历史新高。

不过，市占率提高似乎只是“虚假的繁荣”。占据营收大头的观影业务，上半年毛利率为-7.51%，同比下降20.89%，为所有业务中最低的毛利率，这意味着，市占率的提高或许也给万达电影带来更大的成本压力。

去年起，“体型巨大”的万达电影表示，开始放缓重资产影院发展速度，加速推动影院轻资产转型。今年5月份的业绩说明会上，万达电影管理层表示，2022年计划自建影院40-50家，自建影院数量较去年有所减少，发展轻资产影院50-70家，通过轻重并举的发展策略提高市场份额。

数据上来对比，2019年，万达电影新建影城73家，关停11家经营业绩不达预期的影城；2020年，新开业影院64家，关停20家经营效益较差的影院；2021年，新开业自营影院61家，关停经营效率较差的影院9家。

至今年上半年，万达电影新开业直营影院13家，关停经营效率较差的影院4家，新开业轻资产影院15家。

从另一方面看，万达电影也正放慢步伐：目前万达电影纳入合并范围子公司共计224 家，其中新设子公司3家，注销子公司达25家。而去年同期，纳入合并范围子公司共计282家，2020年上半年，这一数字为347家。

虽然上半年电影行业全产业链面临极大压力，但和一众“兄弟”比较，万达电影的业绩尤为不好看。上半年：

还值得注意的是，亏损业绩背后，万达影视对万达电影推迟了的业绩承诺可能又无法完成。

2018年11月，万达电影公告采用发行股份支付对价的方式收购控股股东万达投资与其他人共同持有的万达影视全部股权。当时转让股权的原股东做出了如下的承诺：2018年到2021年，万达投资承诺万达影视上述各年度的净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。

2019年万达影视仅实现净利3.16亿元，为此，万达影视以33.2元/股的价格，补偿给万达电影4300万元的股份，总价格约14亿元；由于2020年受疫情影响，2021年4月，万达电影公告称该业绩承诺调整为万达影视2021年度、2022年度合并报表中扣非净利润分别不低于10.69亿元、12.74亿元。即业绩承诺期限延长一年。

2021年，万达影视净利润为4.22亿元，依然未能完成业绩承诺，万达电影公告拟以总价1元的价格回购注销对应补偿股份，由万达投资补偿股份5135.63万股。

最新半年报中，万达电影称，由于上半年疫情形势较为严峻，电影行业再次受到重创，万达影视2022年可能无法完成业绩承诺。界面新闻注意到，上半年，万达影视仅实现营收3.62亿元，净利润344.1万元。

目前，万达电影控股股东万达投资及其一致行动人共计持有万达电影45.05%股份。

半年报中，万达电影对下半年业绩持乐观态度，随着6月以来影院复工率的回升，更多优质影片内容陆续定档，国内电影市场影片供给和观众的观影需求开始逐渐恢复。伴随头部影片带动暑期档票房回暖，下半年供需端有望双重推动电影市场持续复苏。

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